美银美林：乳业股依次选伊利、合生元及蒙牛

时间：2015-05-27 17:08:28 来源：机构研报 点击量：310

美银美林发表报告表示，在内地一众饮品类行业中，相信乳业正提供增长机会，行业迎多重上调的机会，该行首予伊利(600887.SH)“买入”的投资评级及目标价50元人民币(约预测今明两年市盈率27倍)，而该行的中资乳业股喜爱次序分别是伊利、合生元(01112.HK)、蒙牛(02319.HK)及现代牧业(01117.HK)。

该行指，较喜爱下游行业的股份，因今年成本会回落，毛利率可望提高，该行重申对现代牧业“买入”投资评级，指具快速增长的品牌及合理的市场期望。而该行下调对合生元(01112.HK)目标价，由43.5元降至39.5元，维持“买入”投资评级。

美银美林续指，尽避内地去年饮料行业总体增长放缓，但消费者对健康关注增加，料内地乳业在饮料的市场份额会持续上升，行业於未来数年的自身增长可达7%至10%，较高毛利的乳酪及益生菌饮料增长可跑赢同业，亦可令产品组合升级。如蒙牛与达能作整合，可提升净利润率。

此外，该行料内地奶价於今年第四季可望回复稳定，於明年可按年升7%至每公斤3.65元人民币，但考虑到全球供应仍高，内地奶价较国际价格高出50%，所以料内地奶价2017至2019年约为3.7至3.8元人民币。