期权观察：现货市场超跌 波动率小幅上行

时间：2015-05-20 07:47:33 来源：期货日报 点击量：470

　　周二华夏上证50ETF在前方跳空缺口处强势，收盘大涨4.07%至3.066，重新站上3.0整数关口。认购、认沽期权波动率小幅回升，但幅度均不大且认购波动率仍高于认沽波动率。价格方面来看，认购期权全部上涨而认沽期权全部下跌，但由于高行权价格的认购期权价值相对较小，之前构造的跨式、宽跨式期权虽然价格大幅波动，但继续盈利。

　　现货市场大幅拉升刺激了期权市场的成交。周二ETF期权成交再度增加5715手至79460手，继续创下上市以来新高。其中认购期权成交48152手，远多于认沽成交的31308手，成交PCR继续下降至0.651，短线市场情绪偏多。持仓来看，总持仓保持连续增加的势头，认购期权再度增加3450手而认沽期权减少1480手，显示当前投资者看跌情绪减弱。

　　主力合约主要的成交量依然在行权价格3.1附近，短期这个区间的压力仍然存在，短线振荡不可避免。总体来看，市场看多情绪有所增长。

　　现货短端波动率大幅飙升，5日平均波动率急剧上升至0.4083，随着市场行情变化，后期波动率有望摆脱长期在低位运行的状况。期权波动率也有小幅回升，且当前仍然在历史平均水平之上，从之前运行的情况与历史波动率表现来看，不宜过分看空波动率。

　　综上所述，现货市场能否突破上方强压力仍有待确认，短期维持箱体振荡的概率较大。操作上谨慎持有前期建立的卖出跨式、宽跨式及其他卖出波动率策略，日内以在下月合约上建立卖出跨式策略为主，其中低行权价格选择下方重要支撑区间2.85—2.95价格，高行权价格可根据指数走势进行选择。

　　图为主力合约认购、认沽波动率与现货价格

　　（作者单位：鲁证期货）