大摩升金蝶目标价至6.5元 京东云业务成新动力

时间：2015-05-20 16:16:33 来源：机构研报 点击量：106

摩根士丹利发表报告表示，重申对金蝶国际(00268.HK)“增持”评级，目标价由5元升至6.5元，此相当预测明年市盈率38倍，此基於公司预测2017年收入增长加快至21%(对比2014年跌3%)预测，主要预期受云业务健康增长，及基於营运溢利率可升至21%。

金蝶近日宣布按每股4.6元向内地电商京东配股近一成，金蝶首席执行官徐少春持股量24.5%，而京东可委任金蝶七名董事的其中一位，两公司将展开以云业务为基础的中小企业外贸软件服务的策略合作，金蝶可向京东供应商提供各种云服务，为云业务提供新的动力。

大摩估计，金蝶与京东的合作，可提升金蝶於2016年及2017年收入各1.05亿及1.82亿元人民币，相当於预测总收入占比各5.1%及7.3%。该行估算，金蝶於2016年来自非京东云业务收入为4.11亿人民币(对比2015年2.21亿人民币，按年升86%)，若计及京东云收入贡献后收入总共5.16亿人民币，即云业务於总收入占比将升至25%(2014年为14%)，料2017年进一步升至32%。

此外，京东入股可令金蝶取得13.3亿元现金，料可减省鲍司年利息支出各7,000万至8,000万元人民币。该行称，与京东合作可为金蝶提供多层次的项目机会，亦有助金蝶巩固相关项目优势，吸纳不同业务层次的客户。该行上调对其营运毛利率预测1至2个百分点，2015年至2016年每股盈利预测各调高4%、9%及11%，分别至0.1、0.13及0.17人民币。